LD乐动体育1、行业调研：通过深入的了解行业的发展现状及趋势，挖掘行业的投资机会，并且选择合适的企业进行投资。

　　2、选择合适的企业之后，就会找机会接触这家企业，比如电话会议，面谈等等，进一步了解企业，交流商讨投资方式，这个是双向的，投资人想投资，企业方愿意拿这家机构的钱，投资才有可能性，就像投资机构会挑选企业一样，同理企业方也会挑选合适自己的投资机构。

　　3、如果觉得项目不错，投资机构会进行内部立项，主要就是一堆人开会，然后出具TS给企业方

　　4、开展尽职调查，对企业的业务、法务及财务方面进行尽调，一般很少邀请第三方咨询公司，主要是由投资机构的人自己做尽调，然后邀请一些律师及会计人士，如果尽职调查没有什么问题，下一步就是签售投资协议

　　5、条款清单或者说投资协议上面会标注各种条款，签署投资协议之后，就开始打钱，至于钱什么时候到账，一般快的话几天，慢的话几个月分批打也可能，不过天使轮一般不会分批，毕竟额度不高

　　里面会有一些投资人保障条款，比如对赌、回购、优先股等等，不过天使轮一般很少签对赌

　　6、投资人会有投后管理，主要是监督和辅助企业的后续运营，参与程度每家机构不一样，有一些股份多，参与管理会比较积极，因为投入的资金多，话语权也大一些

　　大神的回答已经非常棒了，我试着稍微加一点点补充。为了方便各位理解，我用通俗易懂的话，按照题干中的描述一句句地来回答。VC行业新人一枚，才疏学浅，经历有限，以下内容可能有所不对，还请各位多多指教。

　　LP（出资人）将自己的钱交给投资机构打理，每年都要花上一笔管理费，而且成功退出后还要被分一部分收益，为什么？因为LP信任投资机构的判断能力，愿意为之付费。如果一家投资机构连骗子都鉴别不了（只要尽职调查认真一点就行），凭什么让人相信他们能做出正确的判断、值得托付自己的财富”呢？

　　既然你说的是“投资界”，那我就默认是投资机构了，因为个人投资者的门槛太低，群体太大，肯定有因轻信而上当受骗的。

　　14年至今移动互联网火热，国内做天使投资的人民币基金也因此迎来了爆炸性增长，不靠谱的小基金也越来越多。但是，说他们“不靠谱”，也只是将他们和别家机构作对比后的结果，说的是他们在对行业的见解、对趋势的把握、对团队的分析等上面水平稍差一些，而不是说他们都是“人傻钱多速来”。投资损失甚至颗粒无收都是常见的事，但被骗的情况，好像还真没有听说。

　　会。不管是否取得董事会席位，投资机构都可通过行使知情权、管理参与权、监督质询权等，随时要求获取公司运营信息，了解公司在重大事项上的决策。

　　1. 的确有机构在部分案子中会“投了一笔钱之后就不理了”，但这种情况极少出现，根本不可能是“大多数”。事实上，投资人对已投案子发展状况的关注是极为密切的，每周总有几天和创始人聊到深夜的投资人不要太多。

　　2. 理论上不会，但实际上在极少数的案子中出现过，“防君子不防小人”实在是太贴切不过了。正如前述，投资协议中的保护条款就是为了避免这种情况出现的，但即使是在投资人的密切监管下，也还是有一小部分案子因为创始人过于狡猾而发生了这样的情形。我知道的一两起，都发生在“不够规范的小机构对硬件制造行业的投资”。

　　监管是必须的，但并不代表投资人会在公司的具体决策上牵着创业者的鼻子走，极少有投资机构会要求在所司中握有最高话语权（战略入股除外）。

　　多数情况下，资金会在签订协议，尽职调查完成后的几周内就完成交割；也有不少资金分几次投入的例子，如过桥贷款、公司架构调整、拆/搭VIE等情况，但资金总额一般都已在签订协议时确认，只是根据实际情况，将钱分批打到相应的账上而已。

　　的解读已经非常棒了，但股东与法人的权利、义务、责任等是一个比较复杂的问题，公司法和刑法都有涉及，不敢在没有具体案例的情况下进行妄谈，建议结合教材中的案例阅读这两本中的相关条目。

　　最后，分享一篇我所在机构同事的文章，讲述了他做天使投资时看项目的流程与标准：

　　我们经常会遇到创业者问我们，在看项目的时候你们投资人究竟在看什么？嗯，这是个仁者见仁智者见智的问题，每个投资人的投资哲学决定了一个投资人对项目的考量维度，放之四海而皆准的答案根本不存在。我们只能力所能及地谈谈我们的投资哲学，但这绝对不是一个标准答案。创业本来就是跟未知做终身斗争的事业，融资才是刚刚开始。

　　本文作者束欢，曾经在百度、爱奇艺做技术，有一天发现技术不能满足自己对这个世界的认知之后，便跑去读了个MBA，在这期间周游世界。目前是盈动资本的高级投资经理。

　　用宋丹丹的台词形容当下的创业浪潮丝毫不为过。O2O，互联网金融，电商，移动医疗，IP，二次元，物流，SaaS/BaaS/PaaS，VR/AR，智能硬件等等，各个领域都涌现了众多的创业项目，其中不乏模式创新，思路清晰的优质创业项目，纷纷融资成功，独角兽也不在少数。泥沙俱下必定良莠不齐，如何大浪淘沙，发掘优质创业项目，对于众多的创投机构以及投资者来说是一门必修课。

　　盈动资本专注于互联网早期投资，迄今为止投资了50多家创业项目，图片社交in，开始众筹，空格，树熊，51信用卡等等，成长得都还不错。我们坚信投资的过程就如同一个探索发现的奇妙旅程，只有真正手握利器才能发掘优质的创业项目。

　　这里与大家分享的，是我们在分析判断创业项目时的思维逻辑—称之为“剑客五式”。如同行走江湖的剑客，在江湖上立足必有一套自己的处事哲学。这是我们深浸创投领域，与创业者坦诚交流，深入探讨，反复较真从而形成的一手总结，希望能为创业者提供一点帮助。

　　对于项目来说，市场规模十分重要，这关系到项目的想象空间有多大，只有在亿万级市场容量的前提下才有可能诞生独角兽公司。如果市场容量本身有限，那么即便拿下整个市场，天花板也决定了项目最终的大小。

　　当然，除了考虑市场容量本身的大小之外，好需要考虑市场现阶段的成熟程度。如果市场本身已经相当成熟，大玩家的地位基本已经不可撼动，那么即便客观的市场容量再大，对于创业公司来说，也不是一个好消息。这也就是所谓的红海市场。

　　比如杭州的11点11分，切入的是大学生交友社交，对于有情感需求的大学生确实有用。问题在于这部分用户群体很固定且难以扩展，只是针对有找男女朋友的大学生且难以产生粘性，而且一旦学生在该平台上接触上很快就会迁移到微信上，很难吸引用户长期留在平台上，相当于给微信导流。这也是目前众多社交app的尴尬之处。

　　对于创业项目来说，最好的情况就是进入一个市场容量极大，并且处于蓝海的领域。市场容量大决定想象力，而蓝海则决定先入为主的竞争力。SaaS企业服务近几年在资本市场上炙手可热，今年更是达到了前所未有的热度高潮。从市场成长角度来说，与美国相比中国的SaaS还处于婴儿期，随着云服务的普及以及中国人口红利的消退，人力成本的上升。利用企业服务软件降低人力成本大势所趋，未来必定会出现涉及各个领域的独角兽。

　　一是判断当前行业互联网化的企业有多少，市场的培育度是否成熟。比如旅业，存在多家规模化的互联网企业，OTA有携程，去哪儿；UGC有穷游，驴妈妈等等。

　　另一方面，需要判断行业产业链改造的空间是否存在。找钢网做的就是一件整合钢材产业链的事情。面对钢材产能过剩，一个完全买方市场的情况下，从钢材厂，到钢贸商都有意愿结合互联网＋来提升产业链效率。这也是其它类似行业涌现了一系列找XX网B2B电商平台的重要原因。

　　一个创业项目刚开始切入的往往是某一个具体细分行业，那么需要具体分析该细分行业的横向延展性，是否可能向其他方向发展，所服务的用户是否可以上下延展。今年上半年盈动资本投资了一个S2C模式的项目—空格，将每个人的生活中 “闲置资源”，如个人的时间、技能以及服务，利用起来对外提供服务。这种模式可以扩展各个日常生活领域，私厨，陪玩，课程等等。不止学生人群，从白领到退休老人，不同类型的群体，每一个社会里的人，都有自己擅长的事情，通过这样的平台就可以实现让人与人之间无缝对接。

　　还有一点需要关注，在当前这个细分行业之中，竞争对手的状态如何。理想的情况是有一两家领先，但也都是刚起步，差距不是太大。如果出现某个创业项目再切入做S2C项目的话，并且团队也不是极具战斗力的话，面对竞争对手过于强大，不能说一定不成功，但成功的难度明显会大很多。

　　除了了解项目的商业运营模式之外，主要判断是否存在差异化，这种差异化能否支持其快速发展，形成行业壁垒。开始众筹是盈动资本领投的国内首家基于美好事物的产品众筹平台，与国外Kickstart众筹平台的差异在于，这不是一家科技产品的众筹平台而是一家生活风格型产品众筹平台，他们对于故事以及产品呈现形式有着极其严苛的要求，项目类别覆盖电影，音乐，旅游，旅行，食物，家居......等全生活领域，通过开始众筹平台寻找到那些有着相同趣味主张，想自己掌握选择权的支持者。几乎每个项目都按照精品的标准来打造，很多一经推出便轻易引爆朋友圈。

　　“羊毛出在猪身上，狗来买单”，这种基于流量和用户的烧钱模式在当下已然行不通了。创业公司需要有清晰的盈利模式，越简单直接越好。这也是目前2B模式为什么炙手可热的原因之一。有自身造血能力的创业公司一定会得到投资者更多的关注与青睐。

　　首先从团队的完整性角度来判断，技术产品，运营，BD等各方面人员齐备；团队有凝聚力，尤其创始人的创业欲望强烈，有着足够大的野心。

　　其次，判断团队的专长是否与其商业模式匹配。一个技术出众的团队运营一个以销售推广为核心的创业项目显然是不靠谱的，反之亦然。

　　举个例子，我们投资了一家公司叫空格。空格打造的是基于服务的“淘宝”，这是一个运营推广为核心的项目。创始人唐永波及其核心团队大都来自阿里，在运营推广方面有较强的能力，团队与项目匹配度极高。正是这样，公司从成立到千万A轮仅仅历时3个月，可谓是坐着火箭在发展。

　　常见的情况是创始人是该行业的专业人士，但依旧使用传统的模式运营；又或者是一群互联网团队杀入某个传统行业，但对行业没有深入的认识，只能做一些撮合交易。事实证明，像找钢网，宜花科技等在两方面俱佳的团队才可能杀出重围，走的更远。

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　　网上看到过一个天使尽职调查清单，个人天使在进行尽职调查时，可以参考清单的要点对创业项目进行考察。觉得列的挺细的，就顺手翻译了。

　　这个清单（Issues to Considering in Due Diligence）是由“天使投资研究院”（Angel Resource Institute）提供的示范性文本。这一机构是美国考夫曼基金会（Ewing Marion Kauffman Foundation）为鼓励天使投资而于2006年创办。考夫曼基金会是美国第26大基金会，也是全美唯一一家致力于推动创业的大型基金会，在该领域有超过12年的丰富经验，其理念是“构建创业社会、推动个人创业、促进社区发展”。

　　3. 公司组织形式是否过于复杂，比如股东数量过多。如果公司组织形式比较复杂，确认为何会出现这种局面？

　　6. 创始人的股权如何分配？创始人的股权是否采取了成熟机制（vesting）？是否预留足够的股份进行股权激励？

　　7. 公司董事会成员如何构成？是否具有与公司业务相关的背景？董事会成员的报酬是怎样的？

　　8. 公司是否有外部顾问？外部顾问是否积极参与公司的发展？外部顾问报酬是怎样的？

　　6. 预计何时公司能够实现正常的现金流？达到该状况需要还需要投入多少资金？

　　7. 公司是否已经进行过融资？如果已经进行过融资，融资金额多少？此前融资时，融资前的估值是多少？融资条款是什么情况？

　　8. 公司如果后续还需要资金，将会是因为什么原因？公司是否有后续资金来源？公司是否准确地预测到后续资金需求？公司是否已经开始准备募集后续资金？

　　三、市场评估（进行独立的市场分析；如果可以的话，要求公司提供其用户意见以供参考）

　　2. 公司的产品或服务，是否有可能衍生出其他产品或服务？或者只能偏重于某单一业务型？

　　4. 公司在销售和推广方面，是否有相应的人脉，或者创始人中有专人负责此事？

　　6. 公司的产品或服务，是因既有市场的推动而产生，还是需要由公司来创造这个市场？

　　8. 公司是否进行过市场调查，其财务预测、收入模式和估值是否基于该市场调查？

　　9. 公司目前处于哪一发展阶段？概念阶段？筹备阶段？试运行阶段？还是已经正式运营？

　　10. 公司是否已经向其市场投放产品或服务了？当前的及未来潜在用户数量是多少？

　　3. 公司的市场差异体现在哪里？这种市场差异，是否足以使公司比竞争对手能更获得用户？

　　8. 公司是否实施了期权计划？期权授予给谁？创始人和其他管理人员的股权比例分别是多少？

　　4. 公司是否采取充分地手段来保护其核心知识产权？或者说，公司的技术是否需要知识产权保护？

　　5. 公司为了获得竞争优势，首先依托的是市场还是其知识产权？这种选择是否符合客观实际？

　　8. 公司是否建立了完善的制度，来发现哪些技术需要进行知识产权保护，并及时采取措施。

　　11. 公司是否已经通过内部开发或外部许可的方式，获得了足够的知识产权？

　　2. 运营中可能影响产品或服务成功发布的所有问题，公司是否都已经充分考虑到了？

　　3. 运营计划是否考虑了公司的成长？运营计划对公司成长的预期是否符合客观实际？

　　5. 如果被公司已经发展相对成熟、公司已经划分了部门，确认各个部门是否分别有运营计划以及运营计划是否合理？

　　6. 管理层是否定期召开会议推动运营计划的实际实施，或者及时进行必要的调整。

　　8. 运营计划是否已经充分考虑到当前的资金需求，并预计到未来可能的资金需求。

　　9. 如果公司的运营目标未能实现，公司是否有补救方案，以确保及时推出产品，并能够缓解资金需求，同时还能根据市场反应进行调整。

　　1. 不现实的估值（或收入模式）：这可能会影响投资人所占的股权比例，也会影响后续融资，还可能导致下一轮融资时估值降低。

　　3. 较重的负债：因为投资人的钱是用于公司发展，而不应该用来帮公司还债。

　　每个机构都会有自己的投资决策流程，建立投资决策流程是为了能够有效处理信息，进行合理分析并提供决策建议。不过在决策中，除了理性分析外，还受到感性行为的干扰，同时理性分析并不保证百分之百的正确，因此概率思维是必须有的，这就需要有风险管理。并且即使信息处理有效，理性分析有效，克服了心理偏差，设计了风险管理，还必须要有纪律，能够保证坚定的执行，否则仍然会出问题。目前仍然没有一个完美的适合所有投资者的普世投资决策流程，每个投资者都应该不断寻找和改进适合自己的投资决策流程，适合自己的才是最好的

　　首先投资机构内部从各种渠道得到商业计划书（BP），投资经理会在这一堆堆的BP中进行筛选，然后调出感兴趣的项目来看BP，做初步的项目了解，写简要的分析报告并和创业者进行简单的沟通。

　　在例会上，投资经理会带上已经筛选过的项目和简要分析在例会上进行介绍，机构内部人员进行投票，决定项目是否立项。

　　如果项目立项了，恭喜被投项目，你可以拿到投资机构的TS（投资意向书），但也不要开心太早，因为这个只是代表意向而已。

　　在项目立项之后，由投资经理负责进行尽调，尽调前双方会签署保密协议（NDA）。

　　准备充分后，投资经理会到被司进行考察（或者之前就已经考察过），安排尽职调查并收集所有需要的材料。当然，直接跑到公司去拉信息绝对要不得，拉了一堆信息，行业 snapshot 做完了结果下次再要做就没人愿意见你。好的案子从天使跟踪到 B 轮都是值得的，周期可能跨越 2 年。会议的当场如果连讨论都没有发生，证明自己货不够多，连观点和论据都给不到对方

　　如果一开始就在行业内去积累人脉、获取信息，有时候收益效率和质量不一定最高。你可能会发现，自己连续做了五年 VC，积累的很多的人脉和信息，最终却不如一个做了三年实业又读了两年 MBA 再进入行业的人好。当然，这肯定是因人而异的事情。

　　收集完材料后，投资经理会根据收集的不同材料并邀请法务人员和财务人员一起对资料进行审核。

　　资料整理完毕之后会根据项目的实际情况准备《bt365平台》，并对项目的过去、现在、未来、投资价值、股权结构、存在的隐患、竞品分析等做详细的分析和建议。

　　当所有资料准备完后会申请投决会过会项目，这个时候项目的基本估值和出资额度有大概的意向，但还没确定。最终由投决会和顾问决定是否要投资该项目，同时对项目的估值和出资额、投资条款提出意见。

　　最终由法务人员对一系列的投资文件进行审核之后，双方签署投资协议，安排打款时间。

　　整个流程下来最快也需要2周时间，如果是比较后期的项目，时间可能相对还要较长。

　　在做投资的时候，我发现很多项目最后投资与否，与跟进的时间长短往往非直接相关，最终还是最取决于第一次的见面。所以说第一印象与见面的方式很重要。

　　做天使投资，需要有一个在项目挑选及评估方面的学习过程，以及愿意挽起袖子给公司提供帮助的准备。给公司指导、帮助的现成资源很多，但需要有更多指导、帮助天使的资源，让他们对投资早期公司的流程更加熟悉和舒服。

　　现在全国各地常常召开的各类创业大会，都有一个特色环节就是讲如何做天使投资人。在这些活动中，天使们聚集在一起，自然有机会社交和分享知识。

　　为什么这对创业者很重要呢？对创业者来说，一位有经验的天使，或者愿意花时间学习如何做才能成功的天使，比起那些听说做天使能赚很多钱才跳进来做天使的新手，可能是更好的伙伴。

　　有经验的天使，他们可能投资过一些成功的案例和失败的案例，对创业者来说他们是更好的选择，因为你不用担心他们不了解自己所承担的风险。他们不太可能因为公司的发展比计划延迟而对公司不抱期望，有经验的天使知道几乎每家公司的发展都会比计划滞后。

　　天使面临的挑战跟VC机构面临的挑战完全一样：在前端将谷子从谷壳中分离出来，谈判一系列保证创业者和投资人利益一致的投资条款，对投资项目作辅导，照看着它，即所谓的投资后管理LD乐动体育。详细来说就是管理公司的增长、控制资源的使用、让管理团队对经营里程碑负责、通过董事会作出艰难的运营决策帮助公司的发展。

　　要做到这些，你需要专业能力，因此挑战就在于通过合适的力度、在合适的条款下、监管适当的资金。